日元貶值“見底”了嗎？

　　新華社東京5月10日電（記者歐陽迪娜）最近一周，日元快速貶值剎車，日元兌美元匯率在約153:1-155:1之間波動。短期日元貶值“見底”與否的懸念在于，日本央行加息是否會提速，以及美國經(jīng)濟降溫勢頭是否持續(xù)。但由于以海外投資套利為需求的日元“拋盤勢力”，持續(xù)壓倒企業(yè)海外利潤回流等常規(guī)“買盤勢力”，長期看日元需求不足或是常態(tài)。

　　日本央行加息將提速？

　　繼4月29日、5月2日兩次疑似日本政府介入導致的拉漲后，日元暫時擺脫快速下跌態(tài)勢，3日一度向上突破152日元兌1美元水平，但此后漲幅逐漸回縮，目前（東京時間5月9日18時）在155.8日元兌1美元附近波動。

　　兩次“干預”后，市場對可能發(fā)生的第三次“干預”感到警惕，空頭拋售顧慮增加，小心翼翼在日本政府的干預“底線”之上尋找空間。

　　因為距離可能采取加息行動的下次貨幣政策會議還有一段時間，9日，日本央行公布的4月份貨幣政策會議摘要，釋放出加息信號。

　　此前，日本央行在4月26日舉行的貨幣政策會議上決定，維持現(xiàn)行貨幣政策不變。但考慮到日元貶值背景下的物價上漲風險，已經(jīng)出現(xiàn)了支持進一步加息的意見，即“如果日元貶值背景下基本物價上漲率持續(xù)超出預期，則‘正?；牟椒ネ耆锌赡芗涌臁?。對于國債購買，有觀點認為，從提高市場預見性的角度看需降低購買規(guī)模等。

　　盡管以“預期干預”阻止日元貶值勢頭再起的意圖顯而易見，但日本央行同時表示，將仔細評估工資上漲情況和取消負利率對地方經(jīng)濟和中小企業(yè)的影響，對加息的“謹慎態(tài)度”沒有改變。

　　美國經(jīng)濟將轉向減速？

　　另一方面，美國經(jīng)濟指標下行削弱日美利差擴大趨勢也是日元近日貶值狀況緩和的一個原因。

　　美國4月非農就業(yè)人口增加17.5萬人，顯著低于市場預期的24萬人。美國供應管理學會發(fā)布的美國4月份服務業(yè)景氣指數(shù)為49.4，低于市場預期的52和3月份的51.4，結束了連續(xù)15個月的增長。

　　就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場預期美聯(lián)儲首次降息或提前、次數(shù)也可能增加，美國2年至5年期國債收益率下跌約10個基點。因此，美元對其他貨幣全面升值趨勢正在緩解。

　　然而，也有分析人士認為，如果將于5月15日公布的4月份美國消費者物價指數(shù)（CPI）居高不下，則表明美國經(jīng)濟并未持續(xù)收縮，美元強勢基調也就不會改變。

　　日元需求不足態(tài)勢難以扭轉

　　低價日元的杠桿貨幣屬性，使以海外投資套利為需求的日元“拋盤勢力”，持續(xù)壓倒以貿易順差和企業(yè)海外盈利回流為主的常規(guī)“買盤勢力”，這一結構性變化才是日元“跌跌不休”的深層原因。

　　一方面，近年來日本跨國企業(yè)海外業(yè)務越來越多地采取本地化策略，即在海外生產、銷售，并再投資，企業(yè)海外盈利回流需求下降，導致日元常規(guī)買盤減少。同時，日元貶值對出口的促進作用也因而下降。

　　另一方面，日本低利率環(huán)境長期持續(xù)，美日利差保持在較大水平，日元作為低成本杠桿貨幣的價值，以及借出日元進行海外投資套利需求依然大大存在。

　　因此，長期看與海外投機者賣出日元操作相平衡的力量大為減弱，防止日元過度貶值變得更為困難。